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4 簡明綜合財務資料的審閱報告

在此期间,公司成立了8个专门的工作组,深入退休人员家中征求意见,并向他们进行耐心宣传讲解。结果显示,98% 的退休人员支持这一改革。


买家越来越挑剔

2006年公司对全部产品系列进行了一定的梳理,产品总品种由2005年的200余种降至2006年末的150种左右,公司表示在2007年仍将进一步梳理产品品牌与品种,预计年底品种总数将减少至个左右,汾酒品牌纯洁度将有望进一步提升。


公司2011年实现销售收入、净利润同比增长18.51%、33.82%,每股收益0.3元。2011年公司共实现各类客车及底盘销售11700台,同比增长16.86%,高于行业6.49%。原因在于国内及海外市场共同进步。预计2012年公司出口占比将提升至30%。同时,新能源客车领先优势将进一步凸显。一方面新能源汽车扩产扩建的定增项目2012年进入大规模建设期,2013年将逐步达产释放产能。另一方面"国家电动客车整车系统集成工程技术研究中心"2011年列入国家工程中心组建项目计划,有助于公司新能源客车研发水平进一步提升。   2011年在原材料价格上涨的背景下,公司毛利率及净利率均有提升,主要原因在于:(1)产品结构调整,加大了对高端旅游车的销售比重;(2)高毛利的出口客车业务占比提升;(3)技术改造完成,产能释放,规模效应体现;(4)新能源客车业务占比提升;(5)MCU经营体核算体系机制推行见成效。   我们认为,公司业绩拐点已至。预计2012年~2014年增发摊薄后的每股收益分别为0.42元、0.57元、0.66元,考虑到短期的估值压力,给予"谨慎推荐"评级。

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